卖空者会超前内部人进行减持交易么?

作者：Mozaffar Khan， Hai Lu

摘要：我们研究了消息灵通的卖空投资者的行为，并且检验了他们可能的消息来源。利用做空交易的高频数据，我们发现做空交易恰好刚刚早于内部人的大量减持行为，而在内部人的少量减持之前做空交易没有明显异常。我们考察了大量关于公司的或者即将发生内部人减持的公开信息对卖空交易增长的解释，都与这种现象不一致，但是其与由于信息泄露导致的超前交易却保持一致。超前交易往往集中在会计信息质量比较差的企业身上，这表明当企业会计信息质量比较差的时候，内部人的大量减持行为会促进卖空投资者看空企业价值。

关键词：卖空，内部人减持，超前交易，信息泄露

翻译：汪国颂