全球央行动态第28期（2018年5月27日-2018年6月2日）

央行两新规+行长两讲话，你需要知道的都在这里了……

【热点问题】

点评：本周人民银行再次发布两道新规。其中，针对货币市场基金的《指导意见》对货币基金的“T+0赎回提现”业务进行了严格限制，旨在控制市场的流动性风险。而扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围的规定主要纳入了小微企业、绿色和“三农”金融债券，旨在化解小微企业融资难、融资贵的问题。

1. 为有效防控金融风险，中国证监会与中国人民银行近日联合发布《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》（以下简称《指导意见》）。《指导意见》主要从以下五方面提出要求：

（1）货币市场基金互联网销售过程中，应当严格落实“三强化、六严禁”的原则要求。即，强化持牌经营要求，强化基金销售结算资金闭环运作与同卡进出要求，强化基金销售活动的公平竞争要求；严禁非持牌机构开展基金销售活动，严禁其留存投资者基金销售信息，严禁任何机构或个人挪用基金销售结算资金，严禁基金销售结算资金用于“T+0赎回提现”业务，严禁基金份额违规转让，严禁对基金实施歧视性、排他性、绑定性销售。

（2）对“T+0赎回提现”实施限额管理。对单个投资者持有的单只货币市场基金，设定在单一基金销售机构单日不高于1万元的“T+0赎回提现”额度上限。投资者按合同约定的正常赎回不受影响。

（3）除取得基金销售业务资格的商业银行外，禁止其他机构或个人以任何方式为“T+0赎回提现”业务提供垫支。

（4）规范基金管理人和基金销售机构“T+0赎回提现”业务的宣传推介和信息披露活动，加强风险揭示，严禁误导投资者。

（5）要求非银行支付机构不得提供以货币市场基金份额直接进行支付的增值服务，不得从事或变相从事货币市场基金销售业务，不得为“T+0赎回提现”业务提供垫支等。

《指导意见》自2018年6月1日起正式施行，考虑行业机构落实《指导意见》要求需要一定时间，对改造存量业务额度上限给予1个月过渡期，对改造存量业务垫支模式给予 6个月过渡期。相关市场机构应当严格落实《指导意见》，归位尽责，完成存量业务的规范整改，增强风险意识，努力提升合规风控水平，促进货币市场基金平稳健康发展。

——来源：人民银行网站

2. 2018年6月1日，中国证监会和中国人民银行有关部门负责人就规范货币市场基金业务有关问题回答了记者提问，本公众号将主要内容整理如下：

（1）为什么要加强对货币市场基金互联网销售行为的监管：基于互联网平台的基金销售活动注重对投资者体验的极致追求，投资者通过“一键式操作”同时实现各种功能，前端投资体验便捷，后端业务链条复杂，参与机构角色多重，导致投资者难以对服务主体、服务内容进行有效辨别。同时在货币市场基金互联网销售业务中存在监管套利现象，部分不具备基金销售业务资格的互联网机构、非银行支付机构直接或变相从事基金销售业务，个别基金在销售过程中存在排他性销售、非公平竞争，有的机构开展货币市场基金份额直接用于支付的误导性宣传等等，不利于投资者利益保护和市场公平有序竞争。

（2）对货币市场基金“T+0赎回提现”业务予以规制的目的：“T+0赎回提现”非法定义务，是在基金普通赎回业务之外，基金管理人、基金销售机构开展的允许投资者在提交货币市场基金赎回申请当日即可在一定额度内取得赎回款项的增值服务。近年来，由于市场机构的无序竞争、误导性宣传等因素，货币市场基金快速赎回业务背离了“普惠、小额、便民”的初衷。部分基金管理人和基金销售机构以所谓“实时大额取现”为卖点盲目扩张业务规模，进行夸大性、误导性宣传，信息披露不完整，给投资者带来无限流动性预期，使投资者忽略货币市场基金自身蕴含的投资风险属性，忽视普通赎回安排，同时，垫支机构也面临一定的财务风险，市场极端情形下易引发流动性风险，存在系统性风险隐患，亟需加以规制。

（3）《指导意见》对投资者投资货币市场基金有何影响：本次《指导意见》发布施行后，投资者的正常赎回申请不受任何影响，但投资者发起的“T+0赎回提现”申请，需遵守一定额度限制，可能会对部分投资者的投资体验、取现习惯产生一定影响。为降低潜在影响，《指导意见》已为实行额度调降预留了一定的过渡期，使投资者可在过渡期内逐渐适应新规，也使行业机构可在过渡期内为新规施行开展必要的准备工作。

——来源：人民银行网站

3. 为进一步加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度，并促进信用债市场健康发展，中国人民银行近日决定适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围。新纳入中期借贷便利担保品范围的有：不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，AA+、AA级公司信用类债券（优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券），优质的小微企业贷款和绿色贷款。

中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

——来源：人民银行网站

4. 2018年6月1日，中国人民银行有关负责人就扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围回答记者提问，本公众号将主要内容整理如下：

（1）扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围的具体内容：此前，MLF操作接受国债、央行票据、国开行及政策性金融债、地方政府债券、AAA级公司信用类债券等作为担保品。此次新增的担保品主要包括：一是不低于AA级的小微、绿色和“三农”金融债券；二是AA+、AA级公司信用类债券，包括企业债、中期票据、短期融资券等；三是优质的小微企业贷款和绿色贷款。

（2）扩大MLF担保品范围的主要考虑：一是此次扩大MLF担保品范围，突出了小微企业债、绿色债以及小微企业贷款、绿色贷款并优先接受为担保品，有利于引导金融机构加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度，缓解小微企业融资难、融资贵问题。二是在公司信用类债券方面，从以前只接受最高等级的AAA级债券扩大到接受AA+、AA级债券，有利于平等对待各类发债主体，促进信用债市场健康发展。三是增加了AA+、AA级信用债以及小微企业贷款、绿色贷款作为MLF担保品，可以在一定程度上缓解部分金融机构高等级债券不足的问题。

——来源：人民银行网站

【高层言论】

点评：本周人民银行行长易纲两次发表讲话。其中，易纲行长在金融街年会论坛上详细讲解了金融业开放的三条原则，对后续开放工作进行定调；在人民银行营业管理部的讲话中强调了党中央和国务院对小微企业融资难、融资贵问题的重视，并将其确定为人民银行后期工作的重点之一。

1. 2018年5月29日，人民银行网站发布了易纲行长在2018年金融街论坛年会上的讲话，本公众号将主要内容整理如下：

（1）习近平总书记在博鳌亚洲论坛上宣布，中国将大幅放宽包括金融业在内的市场准入。一个多月以来，人民银行和各金融监管部门明确了下一步开放的时间表，许多政策已经落地，其它政策正在有效、有序地推进。

（2）在新时代，与经济金融发展的要求相比，金融业对内、对外开放还有很大空间。截至2017年末，外资银行在中国的总资产占中国银行业总资产的比重为1.3%，境外投资者在银行间债券份额只有1.8%。不管用哪个水平来比较，我们的开放程度都是比较低的。所以，我们金融业进一步对内、对外开放是提高质量的重要途径，也是我们今后一段工作的重点。

（3）在博鳌论坛上，我对金融开放的路线图和时间表作了一些说明，提出扩大金融对内、对外开放需要遵循的三条原则。在此，我对这三条原则作进一步的阐述。

（4）第一条原则，准入前国民待遇和负面清单。金融服务得越好，整个经济就发展越好、越有效率。所以我们说，无论对内资还是外资，无论是什么样的所有制，只要能够改善金融的服务，都要鼓励进入。也就是，要遵循准入前国民待遇和负面清单的开放原则，对各种市场主体一视同仁，都可以依法平等地进入，在同等条件下竞争。

（5）第二个原则，金融对内对外开放和汇率形成机制、资本项目可兑换，这三件事要互相配合，共同推进。所以，也可以把这三件事说成三驾马车。关于这个原则的重要性，可以举很多例子。比如1997年的泰国和现在的一些发展中国家会发生一些问题，可能因为僵硬的汇率制度，或因为资本项目可兑换的开放程度把握得不好。我们在中国的金融对内、对外开放过程中，一定要处理好这三驾马车之间的关系。

（6）第三条原则，金融的开放程度要与金融监管能力相匹配。一方面，我们要做好自身的工作和自己的功课，打好防范和化解金融风险攻坚战，加强宏观审慎管理，补齐金融监管的短板，做好政策配套，不断健全与金融开放相适应的法律法规、会计体系，完善支付、托管、清算、金融统计等金融基础设施，推动各金融市场、在岸和离岸市场的协调发展。另一方面，我们要更加学习探索、总结经验，提高我们的监管能力，培养监管人才。

（7）我在这里要强调的是，金融的对内、对外开放，实行刚才说的这三条原则，绝不意味着国门大开、一放了之。在开放的过程中，我们的金融管理部门，一是要加强依法金融监管，二是要坚持持牌经营。金融服务是一个牌照业务，一定要持牌经营。对金融业务开放，并不是说谁都可以来做这个业务，无论是内资、外资，做金融业务之前都要取得金融管理部门的牌照，严格依法经营。金融监管部门要加强事中、事后监管。

（8）同时，我要强调一下，在金融开放的过程中，要加强对投资者的教育和消费者的保护。在消费者保护这个问题上，内资和外资也是一视同仁的，都要树立负责任金融的理念，把金融产品和服务的信息准确地传达给消费者，让消费者知道应该承担的风险和后果。金融的服务不是越复杂越好，而是越有效、越精准、越适合消费者的需求越好。投资者要树立收益自享、风险自担的理念，要加强风险意识，在选择金融产品和服务的时候，要注意维护好自身的合法权益。天上掉馅饼的事是不会发生的。金融管理部门要完善相关的法律法规，加强投资者适当性管理，推进金融知识的普及教育，完善个人信息的保护，严格依法监管，严格执行金融市场的纪律。

（9）下一步，人民银行将按照中央统一部署，遵循金融开放的基本原则，积极推动进一步的金融业的对内和对外的开放。

——来源：人民银行网站

2. 2018年5月29日，为深入贯彻党的十九大、中央经济工作会议、全国金融工作会议精神，落实国务院有关工作部署，研究完善小微企业融资支持政策，中国人民银行行长、党委副书记易纲到人民银行营业管理部调研并主持召开座谈会。人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜一同参加调研并出席座谈会。北京市政府相关部门、社会团体、部分金融机构和小微企业代表参加座谈。

易纲在讲话中指出，党中央、国务院始终高度重视小微企业融资难、融资贵问题，人民银行等金融管理部门不断加大小微企业金融服务的政策引导和支持力度，灵活运用各种货币政策工具，推动金融市场产品创新，有效缓解小微企业融资难、融资贵问题。北京的小微企业发展具有自身产业特点，相关政府部门在支持小微企业、特别是科技型小微企业融资方面，形成了一系列有效做法，金融机构在组织、机制和产品创新方面也取得了积极成效。

易纲强调，小微企业在承载“创新、创业”、保障就业民生等方面发挥着至关重要的作用，金融部门要深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想，从贯彻新发展理念、坚持“以人民为中心”的高度去理解和认识做好小微企业金融服务工作的重要意义。同时，做好小微企业金融服务工作，也是金融服务实体经济、防范化解重大风险的根本要求。要与政府相关部门、中介服务机构等加强沟通、密切协作，主动适应新时代下小微企业金融服务的新要求，紧密围绕服务供给侧结构性改革、经济高质量发展，做好小微企业融资支持工作。

易纲指出，缓解小微企业融资难、融资贵问题，需要大家共同努力，人民银行将按照党中央、国务院的决策部署，积极会同有关部门，加快制定出台促进小微企业融资的相关政策措施。

——来源：人民银行网站

图1：人民银行行长易纲

（图片来源网络）

3. 2018年5月25日，中国人民银行党委召开全系统党建工作经验交流电视电话会议。5家单位就加强党建工作做了经验交流。人民银行党委书记、副行长郭树清同志发表讲话，党委副书记、行长易纲同志主持会议。人民银行党委成员、国家外汇管理局党组成员出席会议。

会议强调，人民银行系统各级党组织和党员领导干部要反复学习、认真践行民主集中制。党组织班子要抓大事、议大事、管全局，要坚持集体领导制度，有问题要及时提到桌面上来研究，班子成员必须增强全局观念和责任意识，主要负责同志要发扬民主、善于集中、敢于担责。要持续不断地加强纪律建设和作风建设，把执行纪律放在更加重要的位置上，以钉钉子精神打好纠正“四风”持久战，着力构建作风建设长效机制。

会议强调，要全面提高人民银行系统党员和干部队伍干事创业的积极性。当前，人民银行事业正处于一个重要的历史变革时期，要加强各个领域领军人才建设，加强骨干队伍建设，大胆启用年轻同志，加强对人才的激励和培养。突出政治标准，提拔重用那些牢固树立“四个意识”、坚定“四个自信”、坚决维护党中央权威和集中统一领导、全面贯彻党的理论和路线方针政策、忠诚干净担当的干部。大力培养使用优秀年轻干部，对一些资历虽浅，但政治素质好、专业能力强、积极作为、勇于担当的优秀年轻干部，要敢于压担子，敢于放到重要和关键岗位使用。严格落实习近平总书记“三个区分开来”要求，建立容错纠错机制，在严格管理的基础上，既鼓励创新、表扬先进，也允许试错、宽容失败，最大限度调动广大干部积极性、主动性、创造性。不断完善使用人才的体制机制，注重多途径多渠道培养锻炼干部，重视在工作实际中培养符合新时代央行履职要求的人才队伍，促进党员干部在干事创业中成长。新时代对央行事业有新要求，全系统各部门各单位都要有新面貌、新气象，党员干部都要有新担当、新作为，要齐心协力、开拓创新，为全面建成小康社会，打好“三大攻坚战”作出应有的贡献。

——来源：人民银行网站

4. 2018年5月22至25日，由中国人民银行承办的欧亚反洗钱和反恐怖融资组织（EAG）第二十八届全会及工作组会议在南京召开，约200名来自EAG成员和观察员的代表参会。中国人民银行行长助理刘国强率中国代表团参加会议。刘国强和江苏省副省长刘旸在会上致辞。

此次会议主要讨论了互评估、内部治理及类型研究等重要议题。全会确定EAG下一步将着重加强与亚太反洗钱组织（APG）在洗钱和恐怖融资类型研究方面的合作。通过强化技术援助等方式，帮助成员国提高反洗钱和反恐怖融资方面的能力。

全会确定下一次会议于2018年11月在白俄罗斯明斯克召开。

——来源：人民银行网站

【政策取向】

点评：本周海外发生的大事较多：美联储对“沃尔克规则”作出调整，对金融体系的监管大大放松。加拿大央行货币政策按兵不动，但对经济前景的预期较为乐观，表明回归加息周期意愿的增强。

1. 美国联邦储备委员会（美联储）日前公布了一项新提案，拟对“沃尔克规则”作出调整，力图既保持银行的健康度和安全性，又能促进它们更加灵活地向中小企业房贷。

“沃尔克规则”是《多德-弗兰克法案》中的核心条款，起源于前美联储主席保罗·沃尔克在2009年提出的一系列禁止银行及其附属机构从事自营交易和其他投机性交易活动的提议，尤其是不允许银行等机构动用储户的资金从事高风险的金融活动。

美联储主席鲍威尔在一份声明中指出，修订后“沃尔克规则”将针对大部分做交易的金融机构实行最广泛的合规要求，交易规模较小的金融机构对应的合规要求也会较少。英国《卫报》引述鲍威尔的话说，这份提案将给予金融机构简单而明确的行动指令，“我们的目标是用更加简便易行的要求替代那些过于复杂和低效的合规指令”。

有报道称，提案按照交易资产和负债规模将银行划分为三类，只有18家交易和负债规模达到100亿美元以上的大型银行和金融机构才必须不折不扣地执行“沃尔克规则”，因为它们占到全美银行交易业务的95%，仍属于具有系统风险的、被称为“大到不能倒”的金融巨擘。

在最近一轮国际金融危机迎来10周年之际，美国金融监管者已将注意力放在如何放松监管让金融业助力实体经济之上，其中重要一步就是对《多德-弗兰克法案》下手。

美国国会众议院5月22日通过一项对中小型银行放松监管的法案。该法案此前已获参议院通过，待总统特朗普签署后即可生效。根据这项法案，资产规模在2500亿美元以下的银行不用再参加美联储每年举行的压力测试，也不用向美联储提交待其批准的有关破产后如何清算的“生前遗嘱”（而根据《多德-弗兰克法案》，资产超过500亿美元的银行必须参加美联储的年度压力测试）。

上述法案还放松了对资产规模少于100亿美元的银行在交易、放贷和资本等方面的监管要求。众议院议长保罗·瑞安当天发表声明说，该法案的通过是将美国经济从过度监管中解放出来的重要一步。但法案的批评者担心，大幅放松金融监管会给美国金融体系带来不必要的风险，并损害消费者利益。

——来源：腾讯证券

2. 2018年5月30日，加拿大央行连续第三次维持利率不变，但发表了乐观的经济评估，且删除了部分较为谨慎的表述，或表明其回归加息周期的意愿有所增强。

加拿大央行发表声明称，维持基准利率在1.25%不变，并称经济的持续增长“进一步”增强了未来将有必要上调利率的观点。

更为重要的是，加拿大央行的决策者们删除了过去五次声明均出现的对未来调整政策维持谨慎的措辞。央行以采用“渐进方式”的承诺，取代了上述措辞。他们还删除了有必要随着时间的推移维持一定的货币政策宽松度的表述。有关劳动力市场松弛的说法也不见了踪影。

“总体而言，4月以来的事态发展进一步加强了理事会的观点，即有必要采用更高的利率，来维持通胀率在目标附近，”央行说。此番表态是在重申过去的声明，但在最新版本中央行省略了“随着时间的推移”这一表述。

“理事会将以新公布的数据为导向，以渐进方式调整政策，”央行说。

接受彭博调查的25位经济学家中，除一人外，所有经济学家均预计加拿大央行维持利率不变。

——来源：富宝资讯

3. 2018年5月31日，美联储理事Lael Brainard表示，渐进式加息是美联储货币政策的适宜之举，而所面临的下行风险主要来自海外。

在5月31日的演讲上，她表示：“联邦基金利率持续逐步上升可能与维持强劲的劳动力市场状况和使通胀保持在目标水平附近相一致，这一展望所预示的政策路径是从目前的适度宽松逐渐走向中性，并在一段时间后略微超过中性水平。”

美联储货币政策委员会投票委员Mester称，“意大利政局尚未改变我对美国经济基本面的看法。我们需要逐步加息。”并表示不认为通胀会飙升。

——来源：东方财富网

图2：美联储理事Lael Brainard

（图片来源网络）

4. 2018年5月29日，津巴布韦央行行长约翰·曼古迪亚在哈拉雷召开的南部和东部非洲国家央行行长会议上提出了这一建议。“今天出席会议的大部分国家都得到了中国的贷款或者援助，用人民币还款的话很有经济意义”，曼古迪亚说。

报道称，在他看来，制定政策的人必须注意到非洲的发展，要拥抱人民币，众所周知，人民币在中国与非洲的贸易中已经成为“通用外币”。

报道称，津巴布韦的本币津巴布韦元正在经历高通胀，2009年通胀率达到最高，2015年津巴布韦政府同意让人民币成为当地流通货币。然而美元仍然是该国流通最广的外币，不过目前美元的供应已经减少，这给当地需要进口产品的中小制造业企业带来了问题。

报道表示，中国是津巴布韦的主要贸易伙伴之一，也是该国自2000年以来的最大投资来源。

——来源：中非合作论坛

【关键数据】

点评：本周人民银行公开市场操作的数额明显增大，而且重新启用了大量28天期的逆回购。考虑到六月份出现流动性紧张的概率较大，此举可以看作是央行提前进行的逆周期调节。

1. 2018年5月28日到6月1日，人民银行进行了多笔公开市场业务操作，具体表1所示。

——来源：人民银行网站

2. 2018年4月，我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入13396亿元人民币，支出13064亿元人民币，顺差332亿元人民币。其中，货物贸易收入12186亿元人民币，支出10335亿元人民币，顺差1851亿元人民币；服务贸易收入1210亿元人民币，支出2728亿元人民币，逆差1519亿元人民币。

按美元计值，2018年4月，我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入2127亿美元，支出2074亿美元，顺差53亿美元。其中，货物贸易收入1935亿美元，支出1641亿美元，顺差294亿美元；服务贸易收入192亿美元，支出433亿美元，逆差241亿美元。

——来源：外管局网站

（整理：何山）