全球央行动态第43期（2018年9月9日-2018年9月15日）

中国熊猫金币在上海黄金交易所正式挂牌

【关键数据】

点评：本周人民银行发布了8月份的金融统计数据。8月份社会融资规模增长10.1%，M2增长8.2%。在社会融资规模当中，只有对实体经济发放的人民币贷款、企业债券余额和非金融企业境内股票余额三项增量为正。

1. 2018年9月12日，中国人民银行发布2018年8月末的社会融资规模数据，具体如表1所示。

——来源：人民银行网站

                                             

2. 2018年9月12日，中国人民银行发布了2018年8月的金融统计数据，具体如表2所示。

——来源：人民银行网站

3. 2018年9月12日，美国联邦储备委员会发布的全国经济形势调查报告显示，美国政府对进口产品加征关税的政策正推高美国企业的投入成本，从而引发对企业投资和美国经济产生不利影响的担忧。

美联储当天发布的报告根据下属12家地区储备银行的最新调查结果编制而成，也称“褐皮书”。报告显示，今年7月中旬到8月底，各地区储备银行辖区内的企业普遍面临成本上涨压力，在制造业领域尤其明显。尽管企业正将部分成本向消费者转嫁，但投入成本比销售价格上涨得更快。

报告显示，纽约联储辖区内企业继续报告成本普遍上涨，其中以制造业、批发贸易、教育与健康领域最为显著。费城联储辖区内近三分之二的企业预计加征关税将导致价格上涨或供应中断。克利夫兰联储辖区的企业担忧加征关税的影响将很快体现在供应链中，主要体现为卡车和拖车等新型运输设备的价格上涨。

报告显示，尽管美国企业对美国经济增长短期前景仍持乐观态度，但大多数辖区企业对贸易紧张局势感到担忧和不确定，部分企业已缩减或推迟投资计划。

报告还显示，美国制造业整体温和扩张，就业市场需求旺盛，消费者支出适度上升；大多数辖区的最终产品和服务价格小幅上涨；部分辖区通胀预期有所上升。

美联储最近公布的货币政策例会纪要显示，如果未来经济数据继续向好，美联储可能进一步加息。分析人士预计，美联储可能在9月的货币政策例会上再次加息。

——来源：新华网

【政策取向】

点评：本周人民银行联合公安部、外管局对网络平台非法从事外汇按金活动进行提示，人民银行没有批准任何机构在境内开展或代理开展外汇按金业务，擅自开展外汇按金交易或委托机构进行外汇按金交易均属于违法行为。

1. 2018年9月14日，中国人民银行、中华人民共和国公安部、国家外汇管理局提示：

近期，一些网络平台非法从事外汇按金（也称外汇保证金，一般指客户投资一定数量的资金作为保证金，按一定杠杆倍数在扩大的投资金额范围内进行外汇交易）活动，严重扰乱金融秩序，造成社会公众财产损失，影响恶劣，存在较大风险隐患：

一、目前，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局及其分支机构未批准任何机构在境内开展或代理开展外汇按金业务。

二、根据《关于严厉查处非法外汇期货和外汇按金交易活动的通知》（证监发字〔1994〕165号），凡未经批准的机构擅自开展外汇按金交易的，均属于违法行为；客户（单位和个人）委托未经批准的机构进行外汇按金交易（无论以外币或人民币作保证金）的，也属违法行为。

三、请社会公众充分认识从事外汇按金活动的危害，提高风险防范意识和能力，谨防因交易违法造成财产损失。

四、广大公众发现违法犯罪活动线索，应积极向有关部门反映。

——来源：人民银行网站

2. 2018年9月12日，中国熊猫金币在上海黄金交易所正式挂牌。这是我国贵金属纪念币发行管理和交易方式的一次重大改革，是构建权威、公允的贵金属纪念币交易平台的重要举措，有利于拓宽社会公众投资渠道，引导公众理性参与熊猫金币投资，打通我国黄金市场与金币市场的产品通道，促进两个市场资源共享、资本融通和共同繁荣。

中国熊猫金币是中国人民银行发行的法定货币。自1982年发行以来，熊猫金币以其精湛的铸造工艺、稳定的成色质量、不断更新的图案成为全球五大投资金币之一。2012年，经国务院批准，中国熊猫金币成为唯一免征增值税的实物黄金投资品。

经中国人民银行批准，本次在上海黄金交易所挂牌标准重量30克、成色为99.9%的熊猫普制金币，以元/克为报价单位，采用竞价撮合交易方式，按照价格优先、时间优先原则对买卖双方的报单进行撮合成交，广大个人客户和符合条件的机构客户都可参与交易。

——来源：人民银行网站

3. 2018年9月10日到9月14日，人民银行进行了多笔公开市场业务操作，具体表3所示。

——来源：人民银行网站

【热点问题】

点评：本周人民银行规范了信用评级机构的信用评级业务，主要围绕统一评级业务资质，加强监管和监管信息共享，推进信用评级机构完善内部制度，统一评级标准，提高评级质量等方面进行了规范。

1. 2018年9月11日，为加强对信用评级行业统一监管，推进债券互联互通，中国人民银行、中国证监会联合发布2018年第14号公告（以下简称《公告》）。

《公告》围绕着逐步统一银行间债券市场和交易所债券市场评级业务资质，加强对信用评级机构监管和监管信息共享，推进信用评级机构完善内部制度，统一评级标准，提高评级质量等方面进行了规范。

《公告》明确，中国人民银行、中国证监会以及中国银行间市场交易商协会将协同债券市场评级机构业务资质的审核或注册程序，对于已经在银行间或交易所债券市场开展评级业务的评级机构，将设立绿色通道实现评级业务资质互认。《公告》提出中国人民银行、中国证监会以及相关分支机构和自律组织有权对信用评级机构开展通过现场、非现场方式进行监督检查和自律调查，必要时可对信用评级机构开展联合调查，对违反法律法规、监管规定或自律规则的，将依法给予行政处罚或自律处分；同时，将建立健全评级监管及自律管理信息共享机制；并将逐步统一对信用评级机构开展以投资者为导向的市场化评价。此外，《公告》还对信用评级机构完善公司治理机制、内部控制和业务制度，防范利益冲突，统一评级标准，保证评级质量等方面做出了明确的规范。

《公告》的发布是完善债券市场管理制度、推进债券市场联通的重要举措，也是推进债券市场信用评级监管统一的重要制度性安排。下一步，中国人民银行和中国证监会将在公司信用类债券部际协调机制框架下，进一步推动中国债券市场和评级行业规范健康发展。

——来源：人民银行网站

2. 2018年9月12日，2017年度银行科技发展奖评审领导小组会议在北京召开。人民银行副行长、银行科技发展奖评审领导小组组长主持会议并讲话。

会议总结了2017年度银行科技发展奖评审工作，评定了140个获奖项目，涉及70余家申报单位。其中，中国建设银行《核心系统建设工程》荣获特等奖，中国银行《中银集团全额度管控系统》、上海票据交易所《中国票据交易系统》、中国工商银行《自主创新的全球金融市场集约化运营管理及事前控制系统》、中国农业银行《自主可控大数据平台》、数字货币研究所《法定数字货币模型与参考架构设计》5个项目荣获一等奖。

指出，2017年度银行科技发展奖申报项目在基础产品研发、架构转型、金融科技创新、风险防控等方面进行了深入探索，取得的科技成果呈现出四大特点：一是深耕基础研究，为技术应用提供支撑；二是重视自主创新，着眼于核心能力的提升；三是布局金融科技，致力于服务实体经济；四是注重风险管理，有效落实金融监管要求。

强调，银行业要重视对基础技术和关键技术的研发，按照需求导向、问题导向、目标导向，从国家发展需要出发，提升技术创新能力，稳步推进安全可控技术在金融领域的应用。要注重成果转化的途径和策略，深度整合同类创新科技成果并加强知识产权保护，通过行业合力推动科技成果转化工作更加系统化、规模化和可持续发展。

表示，金融科技创新正深刻地改变着银行业的面貌，下一阶段要积极探索机制创新、模式创新、应用创新，坚守防范金融风险的红线，坚持差异化、特色化发展策略，真正实现科技引领金融业转型发展。要加强人才培养，大力培育高层次网络安全人才和金融科技复合型人才，为维护国家安全和服务实体经济发展作出贡献。

要求，各机构要认真贯彻落实习近平网络强国战略思想，切实增强风险防控意识，准确把握信息技术创新应用与金融风险防控、金融安全保障间的关系，高度重视网络和金融安全，坚决守住不发生重大风险和安全事件的底线。

——来源：人民银行网站

图1：人民银行副行长、银行科技发展奖评审领导小组组长

（图片来源网络）

3. 日前，中国银行保险监督管理委员会召开偿付能力监管委员会第43次工作会议。会议分析研究了2018年第2季度保险业偿付能力和风险状况，审议了第2季度保险公司风险综合评级结果和对部分公司的监管措施，对下一阶段偿付能力监管工作和风险防控工作做出了安排部署。

会议指出，当前保险业偿付能力充足稳定。2018年第2季度末，纳入本次会议审议的176家保险公司的平均综合偿付能力充足率为246%，较上季末下降2个百分点；平均核心偿付能力充足率为235%，较上季末下降2个百分点。其中，财产险公司、人身险公司、再保险公司的平均综合偿付能力充足率分别为272%、240%和299％。经审议，119家保险公司在风险综合评级中被评为A类公司，52家被评为B类公司，2家被评为C类公司，2家被评为D类公司。

会议强调，防范和化解重大风险依然是保险监管的首要任务。保险行业自身正在发生积极变化，偿付能力充足率保持在合理区间较高位运行，战略风险和声誉风险均呈现向好趋势。当前外部环境正发生较大变化，各种外部冲击对保险业构成严峻挑战。中国银行保险监督管理委员会要继续深入贯彻落实习近平总书记关于金融工作的系列重要指示精神，按照党中央、国务院的部署，坚持稳中求进工作总基调，从宏观金融稳定大局出发，坚决打好防范化解重大风险攻坚战，稳步推进保险业偿付能力监管和风险防控工作。

偿付能力监管委员会各成员部门的负责同志参加了会议。

——来源：银保监会网站

【高层言论】

点评：本周美联储前主席耶伦提出美联储应该考虑采取“更长时间的低利率”的策略，并呼吁美联储为该策略准备好一份“可信的声明”。目前美联储的基准利率介于1.75%到2%之间。

1. 2018年9月14日，前美联储主席耶伦在布鲁金斯学会会议上发言时表示，在未来经济下行期，短期基准利率接近零时，美联储应该考虑采取“更长时间的低利率”的策略。耶伦现为该学会研究员。

耶伦表示，当短期利率接近零时，低利率维持的时间可以比经济复苏后所需低利率的时间更长一些。她表示，这种做法可以鼓励投资者承担更多风险，并压低美联储无法直接掌控的长期利率，作为美联储无法降低短期利率的弥补措施。

耶伦说，“这一策略能使美联储在零利率下限阶段推出更多宽松措施。” 当经济衰退结束时，它将为经济繁荣提供保证。

耶伦呼吁美联储为该策略准备好一份“可信的声明”，最好在下一次经济危机到来之前为此种策略背书。

耶伦引用研究表明，在下一次经济危机时期，美联储有40%的可能性需要将利率降至零。此外，未来零利率下限出现的几率也将增大。截止2028年，零利率下限出现的几率为25%。

这表明美联储需要使用非常规工具，比如资产购买来刺激经济增长。但耶伦指出，如果投资者知道美联储将保持低利率，这本身也是一种刺激策略。

耶伦承认，保持低利率也有高通胀风险，但是同时会带来超低的失业率，而通胀率超过美联储2%通胀目标有可能只是暂时的。

此外，耶伦表示，“美联储面临的问题是如何管理货币政策以保持长期扩张。这将是一个非常大的挑战。” 在不抑制经济增长的情况下，防止通货膨胀飙升将非常具有挑战性。

耶伦称，如果美国通胀在“少数几年”内超过目标，将不会是悲剧。美国失业率偏低，意味着美国经济“可能会过热”，但不会很快到来。她还表示，美国如果放弃全球角色，可能造成全球新兴市场压力恶化。

在利率接近零，美联储失去降息空间时，应该怎么办是困扰很多政策制定者的问题。在2008年金融危机之后数年，美联储的基准利率都接近于零，目前美联储的基准利率介于1.75%到2%之间。

——来源：华尔街见闻

图2：前美联储主席耶伦

（图片来源网络）

2. 2018年9月14日，前美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)承认，政策制定者在10年前应对金融危机时犯了两个关键错误：他们未能事先预料到杀伤力如此之强的这场风暴，其次，他们低估了它后来造成的经济损失。

他在一个短视频中说道，没有人料到这场危机牵连之广及破坏力度之强。该视频讨论了周四(9月13日)发布的一篇长达90页的论文的结果。伯南克从2006年到2014年担任美联储主席，现在是华盛顿布鲁金斯学会的特聘研究员。

他特别指出，2008年雷曼兄弟公司倒闭后，金融体系陷入恐慌，是当时经济深度衰退的关键原因。他在另外一篇博客文章中写道，当时未能预见到经济衰退的严重程度，我们需要在未来更加彻底地将信贷市场因素纳入模型和对经济的预测之中。

伯南克是美联储本周第二位“下诏罪己”的前政策制定者。前副主席Donald Kohn也承认，美联储在危机期间和之后都发出错误的预测。他说，针对其引发争议的量化宽松计划，美联储高估了计划的潜在成本，因此执行时多了一些不必要的瞻前顾后。

伯南克对经济学家提出质疑——住房价格暴跌及其对家庭财富和消费支出的影响是十年前深度衰退的主要原因，他表示异议。虽然这无疑发挥了重要作用，特别是在引发危机时，伯南克表示，如果投资者没有从银行和其他金融机构中抽出资金，经济衰退就不会那么糟糕。

这与前美国财政部长Timothy Geithner上周发表的评论相呼应，伯南克表示担心危机后的改革让美联储和其他政策制定者减少了应对下一次危机的工具。

为了防止未来政府的救助，国会遏制了美联储、联邦存款保险公司和财政部为金融系统提供紧急支持的能力。

伯南克在他的论文中写道，虽然整体改革通过提高银行资本和其他措施大大提高了系统抵御冲击的能力，但“决策者需要有适当的工具来应对下一次危机”。

“就这一点而言，我有点不那么乐观，”他说。

——来源：环球外汇网

3. 2018年9月11日，中国人民银行行长易纲会见了来访的卢森堡财政部部长格拉美亚，双方就绿色金融、全球经济形势等议题交换了意见。

——来源：人民银行网站

（整理：何山）