全球央行动态第25期（2018年5月6日-2018年5月12日）

一季度货币政策执行报告出台，对货币政策这样定调

【关键数据】

点评：本周人民银行公布了四月份的金融统计数据，货币供应继续维持8.2%的低位水平，社会融资规模增长10.5%，货币政策继续维持稳健中性。居民消费价格同比增长继续回落，但环比略有回升。

1. 2018年5月11日，中国人民银行发布2018年4月末的社会融资规模数据，具体如表1所示。

——来源：人民银行网站

2. 2018年5月11日，中国人民银行发布了2018年4月份的金融统计数据，具体如表2所示。

——来源：中国人民银行官网

3. 2018年4月份，全国居民消费价格同比上涨1.8%。其中，城市上涨1.8%，农村上涨1.7%；食品价格上涨0.7%，非食品价格上涨2.1%；消费品价格上涨1.3%，服务价格上涨2.6%。1-4月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.1%。

4月份，全国居民消费价格环比下降0.2%。其中，城市下降0.2%，农村下降0.3%；食品价格下降1.9%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格下降0.5%，服务价格上涨0.3%。

——来源：统计微讯

图1：全国居民消费价格涨跌幅

（图片来源网络）

【政策取向】

点评：本周英国、新西兰和马来西亚三国央行公布利率决议，三国央行均按兵不动。英国和马来西亚对未来的经济预期偏向悲观，全球经济复苏力度仍然存在较大不确定性。

1. 2018年5月10日，英国央行公布货币政策委员会的讨论决定，维持基准利率于0.5%不变，此举打破了近几个月来普遍的加息预期。据分析，此次决定的突然转向归因于英国一季度的经济增长大幅低于预期，仅为0.1%，相对悲观的经济展望促使英国央行做出暂时不加息的决定。

同时，央行也把英国2018年度的经济增长预期从此前的1.8%下调至1.4%。央行同时表示一季度的经济增长乏力更多的归因于恶劣天气对建筑业和零售业的不利影响。

——来源：新浪新闻

图2：英国利率水平

（图片来源网络）

2. 2018年5月10日，新西兰央行行长Adrian Orr将官方现金利率维持在1.75%不变，并表示将在未来一段时间内保持不变。该央行将首次上调基准利率的预测时间从明年第二季度推迟到明年第三季度。

“我们的下一步行动在方向上是平衡的，上或者下，”Orr在一份声明中说。“只有时间和事态发展才能告诉我们。”

新西兰央行的基准利率自2016年末以来一直处于历史低位，因为新西兰元汇率强势和疲软的全球通胀给物价带来下行压力。Orr在六周前就任新西兰央行行长，这是央行法定职责扩大为支持最大限度可持续就业以及实现价格稳定之后的首次利率决定。

——来源：新浪财经

3. 2018年5月10日，马来西亚央行周四维持指标利率在3.25%不变，称通胀下降且经济增速稳定。

据了解，就在马来西亚央行做出利率决定的数小时之前，该国大选结果出炉。前总理马哈蒂尔领导的反对党阵营希望联盟在大选中赢得国会下议院过半数席位，获得组阁权，这是马来西亚反对党首次赢得大选。

报道称，马来西亚央行在声明中表示，整体通胀率预计将在年内保持温和。马来西亚第一季度整体通胀放缓，3月通胀年增幅放慢至1.3%，为近两年来最低。

——来源：搜狐财经

4. 2018年5月7日到5月11日，人民银行进行了多笔公开市场业务操作，具体表3所示。

——来源：人民银行网站

【热点问题】

点评：本周人民银行公布了一季度货币政策执行报告，报告对一季度经济情况和货币政策执行效果给予了较高评价，并将在后续政策操作中继续围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三大任务。

1. 2018年5月11日，中国人民银行发布《2018年第一季度中国货币政策执行报告》。本公众号将主要内容整理如下：

（1）经济情况：2018年第一季度，国民经济保持平稳增长，转型升级稳步推进，内需拉动作用增强，服务业对经济增长的贡献继续提高，质量效益保持较好水平。第一季度国内生产总值（GDP）同比增长6.8%，居民消费价格（CPI）同比上涨2.1%。

（2）货币政策操作：2018年以来，中国人民银行继续实施稳健中性的货币政策，适时调整和完善宏观审慎政策，注重根据形势变化把握好调控的节奏、力度和工具组合，加强预调微调和预期管理。一是把握好流动性的总量和结构，并发挥价格杠杆作用。灵活运用逆回购、中期借贷便利、常备借贷便利等工具提供不同期限流动性；通过临时准备金动用安排，熨平春节前现金大量投放对流动性的短期扰动；下调部分金融机构存款准备金率以置换中期借贷便利，增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构；公开市场操作利率随行就市小幅上行。二是落实普惠金融定向降准，运用信贷政策支持再贷款、再贴现和抵押补充贷款等工具引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。三是进一步完善宏观审慎评估，自2018年第一季度起把同业存单纳入MPA同业负债占比指标；在跨境资本流动和外汇供求基本平衡的背景下，前期出台的逆周期宏观审慎资本流动管理政策全部回归中性。

（3）货币政策效果：总体看，稳健中性的货币政策取得了较好成效，银行体系流动性合理稳定，货币信贷和社会融资规模适度增长，市场利率基本平稳，金融体系控制内部杠杆取得阶段性进展，为服务实体经济、防控金融风险发挥了重要作用。

（4）宏观经济形势：当前世界政治经济环境更加错综复杂，一方面全球经济保持回暖上行态势，另一方面贸易摩擦、地缘政治等也给全球经济发展带来较大的不确定性。我国经济金融领域的结构调整出现积极变化，但仍存在一些深层次问题。要把握中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段的本质特征，通过供给侧结构性改革，着力提高供给体系的质量和效益，大力推进改革开放，推动质量变革、效率变革、动力变革。

（5）货币政策趋势：下一阶段，中国人民银行将继续按照党中央和国务院的决策部署，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，创新金融调控思路和方式，保持政策的连续性和稳定性，实施好稳健中性的货币政策，注重引导预期，保持流动性合理稳定，为供给侧结构性改革和高质量发展营造中性适度的货币金融环境。健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，深化利率和汇率市场化改革，增强利率调控能力，加大市场决定汇率的力度，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。扎实推进金融改革开放，大力发展普惠金融，在服务实体经济、支持创业创新和新动能培育上发挥更大作用。打好防范化解重大金融风险攻坚战，加强宏观审慎管理和金融监管协调，守住不发生系统性金融风险的底线。

——来源：人民银行网站

2. 中国人民银行金融市场司近日发布了关于征求对互联网黄金业务暂行管理办法意见的函，并随函发布《互联网黄金业务暂行管理办法（征求意见稿）》，规定黄金账户作为黄金产品的簿记系统，在互联网黄金业务中，由金融机构提供黄金账户服务，互联网机构不得提供任何形式的黄金账户服务。

征求意见稿明确，委托互联网机构代理销售其开发黄金产品的金融机构，应具备上海黄金交易所银行间黄金询价市场做市商资格（含尝试做市商）。金融机构应在各项风险可控的范围内选择互联网机构，并对互联网机构的资质负责。互联网机构注册资本应不低于3000万元人民币，且必须为实缴货币资本，同时应具备熟悉黄金业务的工作人员。

征求意见稿要求，金融机构负责互联网黄金业务产品的报价、黄金和资金的运用、产品推介说明的制作。互联网机构对其代理销售金融机构的黄金产品，可提供产品展示服务，不得提供黄金清算、结算、交割等服务，不得提供黄金产品的转让服务，不得将代理的产品转给其他机构进行二级或多级代理。

根据征求意见稿，金融机构和互联网机构在向投资者推介黄金产品时，要向投资者说明产品特性，并提示产品相关风险。要做好投资者适当性管理，建立有效的投资者保护机制和风险承受能力评估体系，在开展业务前要充分评估投资者的风险承受能力，不得向风险承受能力不足的投资者销售黄金产品。

——来源：人民日报

3. 近日，中国银行保险监督管理委员会发布《关于规范银行业金融机构跨省票据业务的通知》（以下简称《通知》），对银行业金融机构跨省票据业务进行规范。

《通知》共5条，对银行业金融机构跨省票据业务进行了界定，并针对业务存在的问题提出规范要求。

一是对跨省票据业务进行界定。《通知》将银行业金融机构跨省票据业务分为授信类业务和交易类业务，并对两类业务分别进行了界定。

二是对票据业务主要风险隐患提出监管要求。要求银行业金融机构落实已有监管要求、加强重要环节风险控制、加强员工管理和培育合规文化等。

三是针对跨省交易类业务提出监管要求。要求银行业金融机构通过票据市场基础设施开展跨省票据交易，限制风险较大的跨省纸质票据交易。

四是针对跨省授信类业务提出监管要求。要求银行业金融机构建立异地授信内部管理制度、实行严格授权管理以及建立内部协同控制机制等。

五是强化跨省票据业务监管。要求各级监管部门加强业务监测与检查，对发现的问题督促银行业金融机构整改问责，并依法依规予以处罚。

《通知》的实施有利于银行业金融机构合规稳健经营，降低跨省票据业务的信用风险和操作风险，有利于减少资金在金融体系内空转，更好服务实体经济发展。

——来源：中国银行保险监督管理委员会网站

【高层言论】

点评：本周人民银行行长易纲会见了日本央行行长黑田东彦，并与日本在金融领域达成了一系列合作共识。随着中国金融业对外开放的扩大，中国与日本还将有巨大的合作空间，而中日的合作也会继续推动中日及亚太地区的经济发展。

1. 2018年5月10日，中国人民银行行长易纲在日本东京出席第七次中日韩领导人会议期间，会见了日本央行行长黑田东彦，双方就中日央行间合作、双边本币互换等议题交换了意见。关于双边本币互换，双方已达成原则共识，将尽快完成后续工作。

——来源：人民银行网站

图3：人民银行行长易纲

（图片来源网络）

2. 2018年5月9日，中日双方就中日金融领域合作达成一系列共识。中国人民银行有关部门负责人就相关问题回答了记者提问。本公众号整理要点如下：

（1）怎么看中日在金融领域达成的一系列合作共识：中日双方在金融领域达成一系列合作共识，包括给予日方2000亿元人民币合格境外机构投资者（RQFII）额度，就双边本币互换协议达成原则共识，以及欢迎在东京设立人民币清算行等。中日是在亚洲和世界具有重要影响的国家，两国加强金融合作既有利于两国金融市场的进一步融合发展，为双方金融机构拓展跨境人民币业务提供广阔空间，也有助于推动人民币国际化进程，支持两国贸易投资，并促进亚洲和全球经济持续增长。

（2）如何看待给予日本的2000亿元RQFII额度：中日两国经贸联系紧密，人员往来频繁。2017年，中日双边货物贸易额2973亿美元，其中使用人民币结算的比例约为8%；中日两国间人民币跨境收付额4509亿元人民币，在中国与境外国家和地区的人民币跨境收付额排名中位居第四。此外，日本金融市场成熟，交易活跃，市场的深度和广度水平较高。随着中国金融市场的不断发展，日本投资者参与中国金融市场的积极性也不断上升。目前，我们已给予18个试点国家（地区）RQFII额度，这已成为境外机构投资者参与中国金融市场的有效渠道。综合考虑中日经贸关系、金融市场体量以及日方对开展人民币业务的积极态度，我们给予日本2000亿元RQFII额度，这可为日本投资者提供投资中国股票和债券市场的渠道，也有利于进一步优化境内市场投资者结构，提升我国资本市场对外开放的深度和广度。

（3）如何看待在东京设立人民币清算行：人民币清算有两个渠道：一是通过人民币跨境支付系统（CIPS）。目前CIPS一期共有31家直接参与者及701家间接参与者，其中有三菱东京日联银行（中国）和瑞穗银行（中国）2家日资CIPS境内直接参与者，日本国内还有24家CIPS间接参与者。二是通过人民币清算行。目前中国在境外共设立了24家人民币清算行，其中23家中资银行，1家外资银行，覆盖了全球主要国际金融中心。设立人民币清算行有利于完善人民币全球清算网络，提高人民币清算效率。东京作为全球主要国际金融中心、亚洲最大外汇交易市场，吸引了众多国际金融机构和知名企业在日设立分支机构。目前，工、农、中、建、交等五大中资银行均在日本设立了分支机构，客户群不断扩展，且与日本当地金融机构建立了密切联系。考虑到中日经贸合作的紧密程度和人民币在两国贸易投资往来中的使用规模，在东京设立人民币清算行已具备市场基础。在东京设立人民币清算行，有利于中日贸易投资中更多使用本币结算，降低企业汇兑成本，有效规避汇率风险，促进双边贸易投资便利化。

（4）对中日金融合作的前景如何看：从中日双方会谈情况看，两国领导人以及金融主管部门对开展金融合作都充满期待。双方将继续就双边本币互换、在东京设立人民币清算行等事宜保持密切沟通。目前，中国正在扩大金融业对外开放，这将为日方积极参与中国金融业改革与开放进程，以及中资金融机构深化与日方合作提供广阔空间。总之，人民币与日元同属SDR篮子中的货币，中日两国也是亚洲和全球重要的经济体，中日双方应继续加强货币金融合作，促进贸易与投资便利化，推动中日及亚太地区的经济发展。

——来源：新华网

3. 2018年5月6日至7日，国际清算银行（BIS）在瑞士巴塞尔召开行长例会。中国人民银行行长易纲出席了金融稳定高级别圆桌会、新兴市场经济体会议、经济顾问委员会、全球经济形势会、董事会等会议。与会央行行长就全球经济金融形势以及宏观政策应对等问题进行了交流和研讨。

经BIS董事会投票决定，选举中国人民银行行长易纲为BIS董事。同时，任命易纲行长担任BIS董事会下属的银行业务与风险管理委员会成员。

——来源：人民银行网站

4. 2018年跨境人民币业务工作电视电话会议5月7日在北京召开。会议深入贯彻党的十九大精神和中央经济工作会议精神，落实人民银行工作会议决策部署，总结2017年跨境人民币工作，部署2018年工作任务。人民银行党委委员、副行长潘功胜出席会议并讲话。

潘功胜充分肯定了2017年跨境人民币业务工作取得的成绩，分析了当前人民币国际化面临的新形势，对下一步开展跨境人民币业务提出要求。他指出，人民币国际化是近十年来我国金融改革的一大亮点。在下一步工作中，一是要坚持“本币优先”，扩大人民币跨境使用；二是要稳步推进人民币资本项目可兑换；三是要夯实汇率市场化改革的市场基础；四是要完善宏观审慎管理框架。

会议指出，2017年跨境人民币业务各项工作取得积极进展。人民币国际化稳步推进，资本项目可兑换程度有序提高，金融市场开放成绩可喜，央行间货币合作内涵扩大、机制创新，人民币作为SDR组成货币的国际形象不断提升。

会议强调，2018年要继续坚持市场驱动，不断优化人民币跨境业务政策，完善人民币国际化基础设施，保障市场主体的合理需求，推动人民币国际化再上新台阶。

——来源：人民银行网站

5. 2018年5月8-10日，欧洲复兴开发银行（EBRD）第27届理事会年会在约旦召开，中国人民银行副行长陈雨露率团出席会议。陈雨露副行长在“‘一带一路’倡议对欧洲复兴开发银行投资国的意义”研讨会上做主旨发言，参加了理事会对中长期发展战略、欧洲复兴开发银行2017年运营报告等议题的讨论和审议。年会期间，陈雨露副行长还与欧洲复兴开发银行行长Suma Chakrabarti等举行了会谈，就双边合作等议题交换了意见。

——来源：人民银行网站

（整理：何山）